国外专家质问思科：为何没给股东带来任何回报？

本周，思科即将发布上一财季的报告。而就在昨天，美国著名财经 网站Breakingviews.com的分析师罗伯特·锡兰（Robert Cyran）撰文批评了思科的两大战略，即企业并购和股票回购。他认为，思科的这两大战略没有给其股东带来任何回报。

以下为罗伯特·锡兰文章的全文：

思科，这个网络业的巨人，在最近的十年间耗费巨资收购了不少的竞争对手，也回购了自己的大量股票。现在已经到了必须承认这种战略行不通的时候了，因为十年前购买了思科股票的投资人并没有从他们的这笔投资中获得任何回报。

本周，思科又有一次机会来公开其乐观的结果了。技术市场正在反弹。而约翰·钱伯斯这位思科的领头羊也将会谈到他认为会在近期产生10亿美元销售收入的26个新产品领域。

钱伯斯先生的这种永恒的冲动并不鲜见，他曾一度宣称过，思科在其长期发展中将会实现年均50%的销售增长。但实际上他们只做到了年均增长7%。

多年来的并购正在让思科变得越来越笨重。思科现在有59个永久性的董事会和委员会。没完没了的会议、管理混乱和责任推诿，这就是思科的现状。

                                                   思科十年来的股价走势

思科称，它这么做是想让更多的人参与决策。而且思科还在继续它的收购事业——根据Dealogic的统计，从2002年以来，思科花在收购上的投资已达220亿美元（包括今年花出去的70亿美元）。

思科在不断地收购，并把收购来的公司纳入其销售和生产网络。这些公司要么会强化思科的核心业务，即路由器和交换机的销售，要么有助于扩大对思科产品的需求。

收购战略所产生的另外一个正面的副作用是：乐观的投资者会高估思科未来几年的盈利水平。这样，思科便能以被高估的高价股票去收购估值较低的小企业，然后当投资者们以思科股票的更高估值去重新评估这些被低价收购的资产时，这些资产的价值也会随之升高，这至少让投资者们获得了账面上的收益。

但是当我们仔细地去看一下先前的一些收购机器，比如泰科国际和通用电气多年来的股价走势就会发现，这种收购战略当公司达到一定规模后就会失效。收购方为了表现出令人印象深刻的增长，就需要进行次数更多或者金额更大的收购交易。思科目前的确在做规模更大的并购；它最近收购的Starent网络和Tandberg就都达到了30亿美元左右。