《福布斯》：微软高估Facebook意欲何为

　　《福布斯》杂志网络版2月13日登载分析文章指出，在发动收购雅虎大战的当口，微软可能始终不忘将收购社交网站Facebook作为一件大事抓住不放。以2.4亿美元收购Facebook 1.6%股份，而将这家社交网站市值高估至150亿美元，这不能不说是微软对付Google等竞争对手的高超战术。

　　微软周一宣布它收购了移动电话销售商Danger，目的是提高它在移动市场的地位和反击Google的Android计划。尽管在等待雅虎接受它的收购提议，微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默（Steve Ballmer）的行事历可能优先安排的事情，还有另外一件重大的事情，那就是收购社交网站Facebook.

　　Facebook是目前全球最为流行的社交网站之一，它掀起了互联网风暴。它提供的互动空间，帮助用户同好友交流沟通。该网站的“墙（Wall）”和“捅（Poke）”等功能，在年轻人中创造了一个不可思议的流行风“我们是Facebook好友吗？”，这已经成为一种社交现象。

　　Facebook由哈佛大学生马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）于2004年创建。据Quantcast称，Facebook现在在美国拥有超过3500万月独立访问量，超过100亿月页面浏览量。狂热用户每月访问大约15次，每次访问的页面浏览量达到20页。这一水平，用任何标准来衡量都是让人吃惊的，的确值得年轻的扎克伯格引以自豪。

　　相比较，曾经为年轻人至爱的维亚康姆的音乐网站MTV.com，月独立访问量只有530万，月页面浏览量为2500万。用户平均每月仅访问1.38次，每次浏览的页面数量仅3.37页。这就是微软、Google、雅虎、维亚康姆和新闻集团为了获得年轻人用户群体，都对Facebook产生兴趣的原因。

　　Facebook通过天使基金和风险投资摹集了2550万美元。去年10月份，微软以2.4亿美元收购了Facebook网站1.6%的股份，按照此收购结果估算，Facebook的市值已达150亿美元。

　　Facebook的2007年营收为1.5亿美元，预计2008年营收为3-3.5亿美元。Facebook预计其2008年资本支出为2亿美元（主要用于服务器），扣除利息、税、折旧和摊销（EBITDA）前的利润仅为5000万美元，预计公司的现金流为负1.5亿美元。Facebook还预计在2008年要大幅度扩大员工数字，把员工数字从2007年的450人提高至超过1000人。在硅谷，1000名员工一年的费用大约在7500万美元至1亿美元。

　　那么，Facebook以后的命运将会如何？

　　微软去年10月份对Facebook的投入，将Facebook的估值提高到了150亿美元。如果Facebook预计的2008年营收为3.5亿美元，按照市值与营收比为15倍（谷歌的市值营收比只有11倍）计算，Facebook的乐观市值应该是52.5亿美元。基于此，Facebook在EBITDA前的市盈率为105倍，比谷歌市盈率29倍高出许多。

　　此外，我们看见Facebook的估值还在受到社交网站前景阴影的挑战。甚至Google由于它的社交网站的拖累，也没有实现业绩预期。即使新闻集团的MySpace，在将人气转为盈利方面也遇到了麻烦。

　　不会有哪位投资银行家愿意给出Facebook高达150亿美元的市场估值。Facebook可能会采取Google的做法，利用拍卖的办法进行首次公开募股。但是投资者不会付一个天价为了这样一个还处在发展初期的公司，因为绝大多数投资者不会接受这样的估值。

　　将Facebook估值为150亿美元，可以说是微软的精明所在。微软一直在研究自己与Google在搜索市场和一般消费互联网领域竞争时的失败之处。Facebook现在是唯一令Google不安的公司。他们并不理解这是如何导致的。如果微软获得了Facebook和雅虎，微软将在互联网市场获得两个重要的接入点MyYahoo和社交媒体。

　　微软的思路可能是，必须阻止Google收购Facebook并且还要阻止Google收购雅虎，可行的办法就是利用少量的资金来建立一个高估值，让收购者自己退走。同时，还会让Facebook创始人扎克伯格为这150亿美元高估值而感到高兴。

　　让我们观察这种高估值游戏还能够维持多长时间。如此前所述，Facebook必须设法使提高业绩而使自己符合这一估值。如果Facebook被公平地估值为50亿美元，那么微软拥有的的Facebook股权将会远远地高于现在的1.6%比例。