分析：雅虎并非真拒绝只为讨价还价

　　导语：国外媒体今天发表分析文章称，有消息称雅虎董事会计划拒绝微软每股31美元的收购报价。但事实上，这并不是真正的拒绝，而只是在与微软讨价还价，希望获得每股40美元左右的报价。那么，微软又该如何应对呢？

　　微软占据有利位置

　　这一问题的答案取决于微软CEO史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)的耐心。就目前而言，微软处于十分有利的位置，因为还没有其它公司向雅虎提交收购报价，未来也不太可能有竞购者出现。从当前形势来看，雅虎董事会并没有关闭出售的大门，而且很多雅虎股东对于微软每股31美元的收购报价表示满意。当然，他们可能更愿意看到每股40美元的报价。

　　基于上述原因，微软可能会采取类似于新闻集团CEO默多克的战略，礼貌而明确地表示，不会提高收购报价，但将努力说服雅虎股东接受当前报价。在此之后，随着雅虎股价跌至25美元左右，雅虎股东自然会向董事会施压，要求后者接受微软收购请求。在这种情况下，微软就可以再度发动攻势。

　　在新闻集团收购道琼斯的过程中，当道琼斯第一大股东班克罗夫特家族拒绝了收购请求之后，默多克悄然地展开了一系列游说工作。他多次同班克罗夫特家族举行会谈，并努力让他们相信自己不会改变道琼斯。雅虎虽然没有一家控股股东，但仍然有很多大股东需要微软去争取。事实上，鲍尔默已于上周同雅虎第一大股东资本研究和管理集团(简称“资本集团”)举行了会谈。

　　雅虎第一大股东的矛盾

　　对于微软出价收购雅虎，资本集团可能陷入了矛盾之中。一方面，作为雅虎第一大股东，资本集团自然希望微软提高收购报价。另一方面，资本集团还持有微软6%的股份。一旦微软大幅提高收购报价，导致微软股价下跌，资本集团从雅虎获得的利益可能还无法弥补由此产生的损失。

　　毫无疑问，资本集团希望了解鲍尔默是否愿意提高收购雅虎的报价，这是双方举行会谈的主要原因。不过，必然还有其它原因存在，例如微软希望了解资本集团的态度。考虑到微软和资本集团在保密方面都有着很强的能力，那么双方举行会谈的消息为何会泄漏出来呢？最大的一种可能是，微软希望通过这一方式让雅虎了解，雅虎第一大股东已经要求微软不要提高报价。

　　暂缓收购的潜在风险

　　如果微软暂缓收购，可能会面临一定的风险。诚然，现在还没有其它公司竞购雅虎。但如果拥有充足的时间，雅虎也许会找到自己的“白色骑士”(注：为鼓励另一家企业进行成功的公司兼并，一个善意的第三方加入以击退另一竞买者)。雅虎已经通过媒体暗示，该公司还有一个替代方案，那就是将搜索广告业务外包给谷歌。不过，雅虎实施这一方案的可能性几乎没有，微软不会上当受骗。

　　另一个问题是，由于与微软的谈判长时间没有结果，雅虎的情况可能会进一步恶化，导致优秀的人才离开。在与雅虎签署协议之前，微软没有权力冻结后者的人事，从而很多雅虎高管都可能选择离开。微软也许会小幅度提高收购报价，例如增加一到两美元。有媒体报道，在雅虎发布2007年第四季度之前，微软曾计划提交每股35美元的收购报价。如果微软提交的最终收购报价为每股35美元，那么雅虎股东将没有太多理由再讨价还价。

　　微软可以等到双方坐到谈判桌前时再做出让步，让雅虎感到自己获得了一定的胜利。实际上，由于微软股价近期持续下跌，该公司收购雅虎的报价已经由每股31美元缩水至29美元。即使将收购报价提高两美元，也只是与最初的报价持平。综上所述，面对雅虎董事会的拒绝，或者说是讨价还价，微软最有可能采取的回应措施是，努力获得雅虎大股东的支持，并让时间来解决问题。(摩尔）