塞翁失马 微软雅虎分手可能是明智之举

没有达成并购协议对于微软和雅虎而言似乎都不是件好事。雅虎股价在周一暴跌15%，而微软将不得不寻求其它途径强化其互联网广告业务。

但是从长期来看，谈判破裂对于双方而言都可能是一个明智之举。俗话说，得不到的是最好的，在高科技产业并购方面更是如此，大规模并购往往会以惨败而告终。

且不说AOL与时代华纳的并购了━━时代华纳甚至从公司名字中拿掉了“AOL”，我们以康卡斯特收购迪斯尼为例来作一个分析。

2004年，康卡斯特认为自己不能满足于只是一家传播公司，而应当涉足于娱乐内容创作领域，于是提出了以540亿美元收购迪斯尼的收购方案。在遭到迪斯尼拒绝（与雅虎何其相似），以及股东怀疑出这么高的价格是否值得（与微软何其相似）后，康卡斯特放弃了收购方案。

迪斯尼通过收购皮克萨动画制作公司（Pixar AnimationStudiosInc）获得了新的活力。康卡斯特则收购了E!等一些小型内容创作公司的部分股份，将主要精力放在了与电话公司的竞争上。目前，它们在各自的产业中可谓是“风生水起”。

Pund-IT Research的分析师查尔斯（CharlesKing）表示，考虑到娱乐产业的“喜怒无常”，康卡斯特应该庆幸自己没有陷入其中。

微软应当庆幸在2004年没有收购SAP，这一交易无助于它解决自己的互联网业务问题，只会招来反垄断监管机构的关注，带来整合问题。通过采取包括收购在内的一系列举措，SAP目前的股价比2004年还高。

当然，我们现在很难搞清楚如果这些流产的交易如果谈成会出现什么样的后果。如果Sun在1990年代收购了苹果，也就不会有苹果的复兴；如果雅虎在2000年收购了eBay，它现在就无须担心Google了。当然，雅虎在2002年曾有机会收购Google。

对不同公司的文化和产品线进行整合通常很难，想象中的由整合带来的好处会迅速消失得无影无踪。这也是市场调研厂商ForresterResearch首席执行官乔治（GeorgeColony）称微软收购雅虎将是一场灾难的原因。

也许微软、雅虎各自独立地发展不会更好，但至少不会更糟糕。美国东北大学金融学教授埃默里（Emery

Trahan）表示，在反垄断监管机构的压力下，通用电气和霍尼韦尔（HoneywellInternationalInc.）在2001年放弃了并购计划，但它们业务的发展也很好。埃默里说，放弃并不是失败，在条件不成熟时强行达成交易才是真正的失败。

但是，微软和雅虎能否象上述的公司那样还有待观察。如果雅虎管理层不能提高公司业绩，又没有其它公司愿意收购雅虎，微软、雅虎可能最终结成秦晋之好。