阿朗股价遭严重低估 专利组合价值超公司市值

　　北京时间8月6日消息，据国外媒体报道，阿尔卡特-朗讯(以下简称“阿朗”)虽然目前业绩不佳，股价缩水严重，但其拥有大量专利组合的价值可能远远超过公司本身的市值。

　　自上周发布了业绩未达市场平均预期的第二季度财报以来，作为法国最大的电信设备制造商，阿朗的市值已损失了30%。彭博社的统计数据显示，阿朗当前的市盈率为10.5倍，为10多年来的最低估值。在巅峰时期市值曾达到1000亿美元的阿尔卡特，自2006年收购朗讯以来，市值便一直处于下滑之中。阿朗当前的市值仅为78亿美元。

　　由苹果、微软组成的财团在6月份以45亿美元收购了北电网络剩余专利，市场研究公司MKM Partners LP认为，光是阿尔卡特的专利价值可能就是北电的两倍。美国投资银行Evercore Partners认为，尽管阿尔卡特的路由器和光纤产品驱动着59%的股价收益，但是法国法令和劳动法将使得出售交易十分艰难，法国监管部门将会分开评估阿朗的资产，1.88万项美国专利意味着阿朗价值可能达到200亿美元。

　　Evercore分析师阿莱克斯·沙阿(Alkesh Shah)表示：“专利组合是投资者并未过多注意的隐藏资产价值。与其关注阿朗的亏损部门，投资者接下来要看看被外界低估的大量专利的实际价值。”

　　并非不可能

　　沙阿表示，“考虑到阿尔卡特是法国极为重要的资产，因此分解出售阿朗将会非常困难，但这绝不意味着此事不会发生。” 截至目前，阿尔卡特发言人对此报道未置可否。

　　自7月28日发布第二季度财报以来，阿朗股价几乎每日均处于下滑之中。阿朗的财报显示，该公司第二季度的营收为39亿欧元(约合56亿美元)，低于市场平均预期。

　　过去一周的股价连续下挫，让阿朗市值蒸发了超过20亿美元。这也让阿朗股价今年的涨幅几乎损失殆尽。在发布财报之前，阿朗今年股价的累计涨幅为55%。阿朗当前的市值为55亿欧元，远低于2000年9月时的1110亿欧元。阿朗股价的下跌，源自于2006年12月阿尔卡特斥资153亿美元收购朗讯。彭博社的统计数据显示，自此交易完成以来，阿朗股价累计跌幅已达到76%，累计亏损已达到近100亿美元。

　　清理价值

　　阿朗股价周五上涨3.5%，报收于2.46欧元，终结了连续7天的下滑。在市场分析师纷纷预计阿朗今年将实现扭亏之时，他们还把阿朗未来12个月的目标股价定为3.79欧元，远超过本周四2.38欧元的收盘价。按照2011年每股0.23欧元的收益预期计算，阿朗的动态市盈率为10.5倍，为该公司自2000年以来的最低水平。

　　MKM Partners分析师迈克·吉诺维斯(Mike Genovese)表示，由于竞争对手对阿朗的每个部门和专利都非常感兴趣，因此阿朗的潜在估值应该高出许多。该分析师认为，如果阿朗分拆进行出售，那么该公司的每股价值应当能够达到6.51欧元，几乎是该公司当前市值的三倍。按照阿朗的总股本计算，该公司的市值有望达到151亿欧元。

　　吉诺维斯说，“把不同的资产整合在一起，确实会存在严重的打折问题。按照分拆后的估值计算，阿朗当前的股价遭到了严重低估。”

　　战略选择

　　MKM Partners预计，阿朗持有的专利组合估值应当能够达到90亿美元，为北电网络专利组合价值的两倍。投资银行MDB Capital Group预计，阿朗目前拥有1.4万项获批专利，正在等待审批的专利数量达到了4800项。在拥有超过2000项专利的139家上市公司当中，阿郎是三至四家专营电信设备制造业务的公司之一。

　　阿朗早已开始兜售公司部分的资产。今年6月，阿尔卡特表示正在对旗下企业业务进行“战略选择”。阿朗的企业资产包括了办公电话和相关设备。消息人士在今年4月曾透露，阿朗开始考虑让企业业务进行首次公开招股或对外出售这部分资产，预计该项业务将能够通过首次公开招股募集到15亿欧元资金。

　　消息人士还透露，全球最大的电信设备制造商爱立信可能会出手收购阿朗准备出手的资产。截至目前，阿朗及爱立信发言人均对此报道未置可否。