新浪业绩不俗 微博等拉动增长 大摩称可涨30%

网易科技讯 5月18日消息，摩根士丹利今天发表报告表示新浪的营收超过预期，并指出广告收入有可能进一步拉升新浪股价上升，但是同时也表达了对移动增值业务营收萎缩的忧虑。摩根士丹利维持对新浪“增持”的评级，并将目标股价定位46.9美元。

盈利超过预期：总营收（不包括乐居）达到8030美元，同比增长19%，超过公司的预测。依据非美国通用会计准则，摊薄每股收益为0.34美元，同比增长66%，超出我们此前预期11%。

利好因素1）依据非美国通用会计准则，广告营收（不包括乐居）同比增长47%，主要由于广告需求增加和去年同期营收较低；2）净现金约占新浪市值的30%，使其成为持有最多现金的中国互联网上市公司之一；3）新浪预测其广告营收将环比增长29-33%（同比增长46-50%），主要得益于较佳的季节性、广告需求释放和市场份额增加。

利空因素：移动增值业务营收（约占总营收29%）环比下降14%，同比下降15%，下降原因主要是移动运营商出台更严格的政策（如暂停WAP收费和限制每个短信服务代码提供的服务），新浪预计移动增值业务营收将在二季度环比下降约20%。

我们通过现金流折现估值法（DCF）得出新浪股价的公允价值为46.9美元，预示可能由30%的升值空间。我们推荐购买新浪、搜狐、分众等广告业务领导者，因为我们继续看到中国广告业务复苏的迹象。尤其是：1）百度预期其营收二季度将同比增长约70%；2）航美传媒预期2010年营收同比增长50-65%；3）新浪和搜狐均预期广告营收增长再次加速（二季度环比增长30%）。我们认为，新浪股价可以获得进一步的拉高，因为：1）新的服务，如新浪微博，将帮助增加新的广告库存，降低广告每千人成本和客户获得成本；2）大型活动，如世界杯和上海世博会，将促进广告收入的提高（根据我们的估计，北京奥运会使新浪和搜狐的广告收入额外增长了10-20%）。

股票评级：增持

业界前景：富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际每股收益：（2009年12月）7.02美元

按ModelWare模型计算的预期每股收益：（2010年12月）1.42美元,；（2011年12月）1.77美元；（2012年12月）2.13美元

目前股价：34.85美元（2010年5月17日）

市值：22.83亿美元（何文伟）