中天科技称海底光缆发展前景广阔

　　中天科技（600522）：公司是国内光电缆品种最齐全的专业企业之一，特种光缆国内市场占有率高达30%-40%，其中ADSS、OPGW均是国内首家通过国家级鉴定的拳头产品，国内市场占有率稳居第一，海外市场占有率接近8%；07年4月公司生产的矿用光缆拿到了煤安认证证书，意味着公司光缆可以进入煤矿市场。公司主营通信线缆产品和电力线缆产品，由于目前通信行业发展迅速，基础建设力度不断加大，行业需求旺盛，未来发展前景看好。相对于目前市场较高的市盈率水平来说，估值偏低，成长性较好，具有投资价值。

　　随着我国经济持续快速发展，通信业也体现出越来越重要的地位。由于大规模网络建设和用户量的高速增长带动了通信行业的快速发展。从市场角度来看，目前我国虽然已经拥有大量的用户，但由于其资费仍然较高，未来下调的可能性较大，资费一旦下调必将带来用户量的扩大，用户量的增加也将带动基础建设的快速发展。同时作为目前炙手可热的3G牌照发放虽然还没有明确的时间表，但其最终必然启动，而我国作为仍在快速增长的全球第一大移动通信市场，3G的启动将为产品提供商带来巨大的市场。

　　中天科技是我国国内光电缆生产的龙头企业，市场地位不断巩固，其中公司的OPGW、ADSS、射频电缆、海缆和铝线已经成为国内第一，并稳步推进国际市场。最近公司下属子公司生产的SOFC-SHX39TG3-80KN/24B1型深海光缆和GJSH-ZS48型深海光缆接头盒通过了产品技术鉴定，获得了国家信息产业部科技司颁发的科学技术成果鉴定证书，该产品性能全部符合有关国际标准、国家标准、国军标准和企业标准的要求。产品国内首创，填补了国内空白，达到了国外同类产品的先进水平，并能广泛用于非电信领域，充分说明了公司强大的竞争实力，看好其未来发展前景。由于光纤光缆行业、射频电缆行业以及电力电缆行业、海底光电缆行业处于快速成长阶段，公司凭借其强大竞争力导致收入和利润快速增长。

　　从自身角度来看，公司管理能力的提升以及两税并轨之后税率的下调等因素也进一步提高了公司的净利润水平，再加上公司持股武汉光讯股份，虽然首次公开发行未获批，但由于其光电子器件市场份额提升，公司投资收益也将持续快速增加。因此，判断在未来较长一段时间内公司将处于快速发展阶段，业绩增长可期。FTTH已具备普及条件，进入规模建设的初级阶段。

　　自网通2006年在天津进行光纤到户试点，2007年新建用户光缆3万芯公里，在北京回龙观、左邻右舍等多个小区建立光纤络用户容量达到15000户，11月集团决定未来3-5年投资150亿元完成光进铜退改造后，中国电信2007年8月也开始在广州、北京、武汉和上海等四个城市进行试点，武汉市政府下发文件，确定2007年实现5万户，2008年10万户，2010年达50万户，目前武汉光纤到户每户接入成本已从2005年的5000-6000元下降至1800元，中国电信认为光纤到户已具备推广的条件。

　　公司近2年受益于产能扩张，2007年净利润8431万元主要来自光纤、射频，净利润分别为3333、2452万元；2008年射频、海缆公司收入预计将超过6亿元，是净利润增长的主要驱动因素，其中射频电缆2007年的产能扩张将在2008年贡献收益，浅海光电复合缆进一步打开销路的同时海底光缆预计将会有所突破。光纤光缆需求仍饱满，2008年3月运营商将先后进行光纤光缆的招标，从中国电信一期招标580万芯公里的规模看，不考虑电信重组预计全年光纤光缆需求量将超过4200万芯公里，同比增长15%，公司将再新建1个拉丝塔以满足需求，但由于行业竞争激烈，产品仍无议价能力，净利润增长幅度不大。同时雪灾后重建电力导线产品紧缺，公司加紧生产同时改善产品结构，提高毛利率较高的耐热、高强度等特种铝导线的占比。海缆将驱动未来净利润增长。传统电力、通信线缆厂商竞争激烈，我们认为公司的竞争优势在海缆，海缆毛利率高达30%，订单主要集中于国际厂商，其中深海光缆采购金额大（数千公里*10万元/公里），产品供不应求（新订单已签到5年后）。公司浅海海底电缆、光电复合缆已进入中海油的采购，2007年实现收入8000万元，是2006年的4倍，随我国海洋石油开发战略预计2008年仍将大幅增长。公司研制的中国首条深海光缆（5000米下）已通过信产部鉴定，进入国际运营商采购还需待国际认证，2009年将会成为净利润增长的驱动因素。