周新宁：雅虎为什么不愿卖给微软？

微软向雅虎董事会发出446亿美元收购要约后，引起了业内很大的反响，大家都被突来的信息感到意外，包括雅虎高层。杨致远回馈称，雅虎董事会还没有对微软的收购请求做出决定，也并未对回应限期做出限定。微软信息发布后，雅虎马上组织人员进行评估。其实评估虽然复杂，但是雅虎明白自己的身价大约多少。只是这个数字未给予公开化。雅虎为什么不愿意卖给微软，可以从几个方面进行分析：

其一、雅虎自身评估大概已知道自身的身价，对比446亿美元，可能会有些出入。微软展开恶意收购，其目的很明显，这一收购战略对于微软来说如果收购成功，意味着其在全球上垄断地位站得更高，走得更远。而大家最不愿意看到的可能就是这一方面。但是就雅虎目前的情况而言，反抗力量如同男人欺负女人，女人打不过逃还不行吗？目前杨致远正想尽一切办法来阻止微软并购雅虎。

其二、就目前的互联网来看，广告方面是一个潜力非常巨大的市场。若微软收购雅虎后，微软将绝不仅仅是一家软件公司。那个时候，广告收入有可能超过微软收入的50%。微软欲收购雅虎，微软最大竞争对手Google公司则对此颇为不满。微软与Google为赢取更多互联网的支持，发起了一场指责对方的反垄断口水战。这场战争还没有正式开始，Google方面已经在阻止微软的收购。可想而知，Google其实也被这场收购所威胁了。从这场收购来看，可以反映了广告市场的份额，巨头们早都虎视眈眈，谁都不愿意这块肥肉被谁挣吞了。这不由得让人联想起茂密的森林里，一只狮子跟一头老虎正在争斗面前的肥羊，到底谁能争夺胜利，都没有底。而雅虎方面已经意料到被微软收购成功后，意味着这个市场已经归属微软统筹，意味着雅虎不再有发言权，意味着这个市场只有微软跟 Google。如今雅虎选择了回避，雅虎目前正在寻求替代方案，包括引入一家潜在的竞购者，或者与谷歌开展商业合作，以达到阻击微软收购的目的。而在本人看来谷歌与雅虎结盟的可能性也不大，因为这两家公司的结合必会形成垄断。其他人士也认为谷歌和雅虎达成的交易有很大可能会被美国监管部门否决。所以综合各种问题，其合作的成立可能性几率很少。



其三、在我看来，雅虎目前还没有被别人收购的心理准备。从最近的消息称，雅虎CEO杨致远在发给员工的内部邮件中称，雅虎对微软收购方案的评估还处于非常初级的阶段，距离做出最终决定还有很远的距离。邮件的大部分内容是用来鼓励雅虎的雇员，因为在不远的将来，很多雇员将被裁员。为了削减开销，雅虎不久前刚刚宣布将裁员1000人。这点或许大家都可以看出，其实雅虎本身就不想被别人收购，都在评估所有的战略选择，并努力寻找一个可以将股东价值最大化的方案。但是有一点，如果雅虎选择其它方案，拒绝微软的报价，可能会面临来自股东的压力。这点从目前雅虎的业绩开看，是一个危险的信号，也可能是微软收购雅虎的突破口。本人2008-01-31写过一篇文章《雅虎裁员是转型必要一步吗？》里面阐述了我的观点：雅虎整体被收购或者并购、转让的可能性比较大，也许这样才能挽救雅虎。这个也就是本人担心的问题。

其四、微软从操作系统市场转向互联网市场，收购计划旨在谋取互联网市场的垄断权这个大家都不难看出，针对雅虎的境况，微软这个时候选择出击也是一个明智的时机。我们先不管搜索+电子商务是不是未来的发展方向，但技术领先＋成功商业模式，绝对是这次微软洽购的原因之一，微软凭借现成的成功商业模式优势，可以直接加强用户流量、广告资源和技术方面的合作力度和深度，让盈利模式直接复制，达到竞争优势。而雅虎担心的，可能就是企业文化包括业务重复等问题的存在，一旦被收购，雅虎是不是已经面目全非，虽然，鲍尔默已表示雅虎这一品牌将会继续保留。但现实中雅虎邮箱与微软的Hotmail，雅虎财经与MSN的财经频道以及其它一些重合业务将遭遗弃，要节约10亿美元的成本就意味着需要裁员，而且是大规模的裁员，部份管理人员将离职，而更多的员工将会失业，这将是微软收购雅虎后不可避免将会出现的一些问题。当然雅虎品牌并不会在整合中消失，谁都不敢断言。

其五、舆论与外界的压力：从众多人士评论观点当中，发现很多反对微软收购雅虎，认为即便是收购了雅虎，微软所面对的也是一团乱麻；罗伯特·布鲁纳（Robert F. Bruner）认为：“事实上两家公司在困境中完成的合并交易，往往是以失败告终，最终就像在拳台上被击败的拳击手一样。”雅虎高层不是神，也是人，相关人士的分析他们也有归纳，收购后的利与弊，我想他们心里更清楚。当弊大于利的时候，被迫收购估计是雅虎最不愿意看到的事情。

不管收购成功与否，最后我们可以清晰看到微软通过收购雅虎，将能够获得同Google抗衡的网络流量和网络广告，而且也能够使公司投入到计算机服务器领域的成本更快的获得回报。更为重要的是，微软希望能够把雅虎的研发人员同自己的研发人员合并在一起。通过将雅虎的1.4万员工和微软的8万员工合并到一起，每年至少为公司节约10亿美元的成本。微软此举目的性极强，出价446亿美元可以说他们都不屑一顾。对于雅虎来说， 446亿美元是不是一个诱惑，愿不愿接受？都是大家关心的一个数字，或许对于雅虎来说更看好的是互联网以后的发展潜值。但是从另个角度来看，联手未必是一件坏事，在某个意义上来说，特别是企业之间的联合，更能提高企业的竞争力。

考虑到一些雅虎高管希望不计成本地保持独立，但是按目前的情况雅虎的出路只有两条：一、接受微软的收购请求，努力通过谈判获得更有利的报价；二、寻找其他合作渠道，将搜索业务外包。分析两点，第一点可能性比较大，有消息称，雅虎聘请的财务顾问已经建议董事会接受微软收购请求。如果价格合理，雅虎凭什么不接受呢？第二点，虽然雅虎高管更倾向于采用一切方法阻击微软收购，与谷歌开展合作。但是从上面的分析中可以看出合作成功的机率极少。雅虎发布这些信息出来或许只是一个幌子，目的也很明显，只是希望提交更高的收购报价，但事实上，这并不能构成威胁，微软与雅虎都很清楚这点。目前雅虎发信安抚职员军心也是很正常，毕竟未到最后，公司的业务必须要正常运作。也可以看这个信息严重了打击雅虎员工是信心，毕竟被收购后失业人员是个庞大的数字。不管收购是否成功，我们都可以看出互联网都是瞬间千变万化，决策层出不穷，下一个被收购的是谁？谁来掌控互联网？