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来源: 2006年04月18日
关键字:法规遵从
《金融工具市场规则》(MiFID) 的推出可能会导致全球金融服务机构花费大约10亿美元,其中约一半是IT成本。MiFID是2005年到2008年之间计划推出的针对金融服务行业的42项新 引导规则中的一个。据IBM公司泛欧洲地区MiFID项目带头人Greg Caldwell说,是“目前为止涉及范围最广最重要的”引导规则。之所以这样说,不仅仅因为MiFID是类似证券和金 融衍生工具等金融工具迈向单一欧洲市场的重要一步。
MiFID作为即将推出的一套金融服务法规计划中的一部分,于2000年3月里斯本的欧洲高峰会议上获得通过,将取代现行的《投资服务指导规范》(ISD)。这一规范将成为投资服务 行业的架构的基石,使得跨国交易如同国内交易一样安全便捷。
Accenture 合伙人之一Steven O'Sullivan 解释说,这就意味着将来你我给某个西班牙或者意大利交易人打电话就如同打给街角的某个交易人一样方便。
另一方面的目标是,为组织机构建立一定层次的交易平台,把一系列彼此独立的各国市场整合成一个市场,比如标准化美国市场。另外一个目标则可能是布鲁赛尔所不愿意看到的 ,就是是提高国家之间价格和费用的透明度以增强竞争。
Bearingpoint公司欧洲MiFID带头人Alan Jenkins说:“这一目标在于降低资本市场交易成本,通过提高市场透明度吸引更多投资者投入更多股票以解决养老金爆增的问题”。
按照MiFID实际涉及的内容,可分为四个主要方面:组织机构的需求,业务管理(包括最佳实践),市场和透明度以及跨国业务。
组织机构需求所覆盖的领域包括风险管理和内部审计,尽管这些内容已经被财政部解释成为实际的条款,但是规则将对那些同时提供投资建议和交易服务的机构可能出现的利益冲 突进行了更严格的控制。另外针对外包领域,在合同签署之前,对服务提供者是否符合要求的选择和测试有有了规定,此外,记录的保留是另外一个受到影响的领域。按照以前的 规定,记录需要保存至少5年,但MiFID要求保留的范围比以前更为广泛,而且保留范围和时间依然需要通过财政部的批准。
对业务管理的规定影响了从市场推广和交流到客户分类方法等各个环节。其目的在于保护零散投资者并且清楚的划分了金融专家和经验稍差的从业者之间的界限。对单一项目最大 的约束与最佳实践领域有关。也就是说组织机构不仅仅需要规定和公告他们如何尽最大可能更好的对待客户,还需要按章操作并保留相关证据。对于散户来说,这样的规定将主要 影响他们如何根据价格(包括交易费)选择金融工具,但是对于专业客户来说,还涉及到完成交易的速度、交易量和效率。
MiFID的市场和透明度方面只涉及新的业务进行场所的分享和引入。目前为止,只有传统的股票交易所受到严格的管理,但是现在新的详细规定将多边交易设施、网上交易(如 eSpeed和TradeWeb)以及最新出现的systematic internalizes纳入管辖范围。这使得投资企业首次得到允许进行交易业务。对于这些组织机构来说,最繁重的任务莫过于被要求公 布交易前以及交易后的记录,并将所有交易上报给监管机构,在英国,监管机构就是财政部。在跨国交易中,财政部FSA有可能需要将报告转发给所有相关的当地监管机构。
规则的最后一部分,即跨国业务意味着投资机构将可以在任一欧洲国家内进行交易,但是必须要遵守当地交易进行的规定,而不是其自己本土的规定。那么,哪些人会受到牵涉呢 ?这一规则将在何时投入使用?它对IT团队来说又意味着什么呢?
MiFID将会适用于目前受ISD监管的所有企业,包括投资银行、组合业务经理人、股票经纪人,企业财务公司,许多期货和股权企业,还有一些商品经纪人 。另外,规则还将用于管理全欧洲的法人实体。目前的关键问题之一就是MiFID中很多细节尚未确定。尽管2月初已经发布了一个修订草案,但是即使六个月以后,到今年6、7月份,也不大可能得到欧洲议会的批准。
成员国政府需要在当地监管机构决定如何执行每个法规之前通过投票将规则变为法律。尽管对于超期未决的罚金数目尚未确定,但是最后的期限已经定为2007年的11月1日。
不过尚未板上订钉的这些法规还不足以推动组织机构采取切实的行动。Bearingpoint公司的 Jenkins说:“最后推出的关于执行方法的第二级草案是2月6日发布的,因此人们没有借口不采取任何行动。他们被要求对业务进行方式进行调整,他们可能会因其业务被欧洲议会 叫停而对业务进行微小的调整,但他们不太可能进行很巨大的改变”。
尽管如此,他还是暗示说只有几家跨国投资银行处于游戏的上层,而大部分组织机构只是刚刚才开始。
新规则的狂热支持者主要是大宗业务交易者,特别是设在美国的机构。从销售一方来看,那些急于成为systematic internalisers的人很愿意接受市场开放所带来的潜在业务机会。
处境最艰难的,莫过于处于购买方的资产经理们,因为他们不能期望即将使用的法规给他们带来同样巨大的影响。
尽管如此,Accenture公司的O'Sullivan说,现在大部分企业应该至少开始策略规划的工作,开始分析带来的影响,并开始估计可能引发的费用以及如何进行等工作。
尽管数字差距很大,对于中等经纪人来说费用大约为2200万美元,对于第一层投资银行来说,费用则可能达3500万美元,其中有近一半将用于IT。
Caldwell提醒说,法规遵从不仅仅是IT项目,但是将会影响到从法律到运营,从策略到战略决策等各个方面。他说:“这不仅仅是一个IT项目,但现在很大部分又是IT项目,因为 大部分的执行工作将在IT层面上展开。
所以,IT经理们责任重大。他们需要在法规遵从任务推进过程中领先一步,在进行涉及运营的关键决策时要尽可能的迅速。这包括是否希望保持原来状态,是否尽可能快速的进行 跨欧洲运营,以及是否需要逐步进入市场等。
以这一阶段的决策为基础,下一步需要重新制定业务流程,重新利用旧系统或者引入新的能够支持业务流程的系统,不过这里没有一揽子解决方案。
Detica公司高级顾问Olivier Tardif解释说:“至少,IT可以开始重新审视系统,确定哪些部分已经过时。例如,我们知道当新的透明规则实施以后,更多的市场数据将被使用,企业不得不公开他们的交易, 在交易进行前为每一只股票进行报价。因此如果这些系统现在已是勉强维持,那么将来一定无法满足MiFID的要求”。
其他的系统也需要看看是否能够满足四个方面的要求。所有的客户数据库将需要确保能够满足客户的重新分类要求,企业也将需要保有记录来证明他们执行了最符合客户需求的行 动并进行了妥善的检查。另外一个基本要求是确保前方办公系统能从最新的交易场所,而不仅仅是传统的股票交易所传来的最新市场数据。
这意味着企业不仅仅要能获得新的资源,同时还要处理更多的信息。因此确保现有系统能够处理外来的业务就非常重要。另外还有可能需要引入新的订单管理或者算法交易系统, 这样通过自动完成一些日常性工作,从而节省工作人员的工作时间用于执行更专业的任务。
同时,如果任何组织机构决定首次成为systematic internaliser,他们将需要公开其价格以及他们承诺在三分钟内完成的交易,这就需要购买新的系统。
对于每日交易结束后上交给财政部的报告的传递的规定对参考数据系统有一定的影响,也需要进行检验。
更高的单笔交易量也意味着需要借助一些企业应用集成软件将不同系统结合在一起以确保直接的交易过程的结算过程中不出现差错。
以上所有都要求企业重新审查自己的基础架构以确保网络能够承受,存储和恢复机制能够提供记录以及其他审计所需的订单、价格和交易等数据。
Jenkins说:“当所有这些项目完成以后,还有测试、迁移和培训等相关工作要做。需要做的工作如此之多,我们的时间并不充裕”。
因此,确定哪家供应商能够对升级工作提供帮助就至关重要,另外还要了解员工的需求,包括是否需要雇用额外人员以配合工作量的增加。
Caldwell估计对顾问的需求将会在2006年的第四季度到2008年的前半年出现明显的增加,这说明有可能在2007年二季度达到峰值。因此,他建议企业据此制订计划。
所有这些都说明IT经理的工作在接下来的几年中都不可能变得更为轻松,他们必须不断努力来对付大量的工作以及一个一个最后期限。
Detica公司的Tardif总结说:“IT部门将不会觉得好受。由于大部分企业还没有决定如何进行,他们现在没有太多工作可做。但是,如果系统没有准备好,他们会是首先受到指责 的人”。
(责任编辑:张竺)
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