解读思科第三季度财报背后的五个事实

思科近日公布了2024年第三季度收益，次日投资者表现出了对业绩的犹豫不决，思科股票下跌2%，扭转了周一盘后上涨5%的走势。

该季度思科收入127亿美元，同比下降13%（如果没有Splunk，收入下降16%），比市场普遍预期高出7000万美元，毛利率仍为基础设施厂商中最高的，达到了68.3%。

思科还在持续转型为一家经常性收入公司，订阅服务目前占总收入的54%。对Splunk的收购将在本季度完成，会带来4.13亿美元的额外收入。展望第四季度，思科预计收入为134亿美元至136亿美元，高位值略高于华尔街预期的135.4亿美元。

即使股票走势表明投资者对业绩的不确定性，但有关该季度的几个事实表明了这家网络巨头的未来，下面来看看我们从这个季度中观察到的五个要点：

Splunk提供了短期收入和利润 具有显着的长期上升空间

思科收购Splunk有两件事。从短期来看，Splunk会增加收入和盈利能力。交易完成之后，思科首席执行官Chuck Robbins和Splunk首席执行官Gary Steele在CNBC上讨论了此事。

Steele说：“Splunk给思科带来了42亿美元的ARR，我们刚刚结束了美好的一年，ARR增长了15%，产生了超过10亿美元的现金流。”仅此一点就将推动思科的增长，但这里还有更大的利好，因为来自Splunk的数据可以给思科很多业务部门带来改观。

在最近的RSA大会上，思科广泛讨论了Splunk数据将如何推进思科的安全产品。Splunk可以增强思科的可观测性业务。在CNBC的采访中，Steele解释说：“通过Observability Cloud引入AppD功能，将让客户能够监控他们的足迹并了解数字资产的正常运行时间。”

不过思科也能给Splunk带来好处。Robbins在财报电话会上表示：“我们确定了5000家现有的思科客户，他们有潜力成为Splunk的客户。我们还看到通过利用思科强大的合作伙伴和客户生态系统来实现收入协同效应的重大机会，而Splunk在这些生态系统中的影响力是有限的或者根本不存在的。”

2025财年安全业务加速发展

多年来，安全一直是思科最重要的推动机会。庞大且高度分散的市场没有事实上的标准。在过去的几年里，思科高级副总裁Jeetu Patel对安全业务部门进行了全面重组，首先建立了由Tom Gillis领导的一直强大的安全团队。思科已经从一系列产品转向基于Cisco Security Cloud构建的平台，这催生了XDR和最近发布的Hypershield等产品。

产品工作已经完成，现在是思科执行和加速增长的时候了。该季度，（不包括Splunk）思科安全业务同比增长3%，销售额达10亿美元，这远远落后于单纯安全行业的增长曲线。

对思科来说是好兆头的一个重要因素是，安全性正在从被动模式转向了由AI支持的数据分析驱动模式。考虑到思科的网络、可观察性、安全性和Splunk数据的结合，思科应该能够“看到”单纯业务无法“看到”的东西。产品已经就位，现在就是踩油门加速的时候了。

AI即将到来 但时机尚不清楚

毫无疑问，AI是“下一个大主题”，给Nvidia以及其他一些公司带来了巨大的推动力。一个不为人所知的事实是，如果网络不发挥关键作用，就无法构建AI平台，思科在财报电话会上就谈到了AI带来的机会。

Robbins指出：“在Webscale中，我们看到，四大超大规模数据中心企业中有三家都部署了我们的以太网AI结构。在过去两个季度，思科凭借51.2 TB G200 Silicon One ASIC赢得了更多的设计成果，我们预计这些成果将在2025财年产生订单，增强我们对赢得10亿美元产品订单的信心。”

思科与GPU领导厂商Nvidia建立了牢固的合作伙伴关系，两家厂商可以共同为AI提供基于以太网的工程系统。AI即将到来，网络销售也将从中受益。

核心网络看起来正趋于稳定

尽管思科涉足很多市场，但网络仍然是最大的市场。该季度思科的网络业务同比下降27%。新冠疫情过后，由于供应链短缺，产品无法供应，企业的采购远远超出了他们的需求。在此前的电话会议上，思科高管曾谈到客户需要部署之前购买的产品，从而造成了我们今天看到的所谓“气隙”。

Robbins指出，这个季度环境会有所改善。他说：“我们相信客户正在按照上季度讨论的库存消化方向进行，形势是积极的。我们看到美洲地区（不包括Splunk）增长了2%，所以这是一个积极的结果。此外，园区交换机和数据中心业务都有积极表现，”这说明思科的网络业务应该很快就会恢复正常。

协作业务转型仍在继续

过去一年，外部对思科的关注主要集中在Splunk和安全性上。然而，协作业务每季度贡献约10亿美元，并且该团队一直在经历转型。上个季度业务持平，但值得注意的是，云呼叫和联络中心业务有所增长，不过设备和会议业务的下滑抵消了这一增长。

过去，协作是以会议为主导的，Microsoft Teams被视为思科的一大死敌。如今，思科端点与Teams实现了互操作，共同提供高质量的体验。此外，思科在联络中心即服务产品上投入了大量资金，而且与内部协作相比，思科在这个领域通常处于领先地位。

这个策略是正确的，但协作行业充满了强硬的老牌企业和热门的初创企业，使得思科的这一业务领域的竞争最为激烈。这种情况下，缓慢而稳定是唯一的方法，Webex品牌需要在呼叫中心市场建立自己的地位，而这种情况只能是一个客户一个客户来，除了稳定的执行之外，没有什么灵丹妙药。

自新冠疫情以来，喜忧参半的季度业务已经成了思科的常态，但安全、Splunk、AI和网络呈现出的稳定性，都表明2025财年将恢复增长。这并不是必然的，因为很多全球宏观问题、新竞争对手、思科广泛的产品组合都会使其难以全力以赴，期待在下个月举行的Cisco Live活动上了解思科客户和合作伙伴的情绪，这将是思科下个财年的试金石。