Zscaler第三季度营收超预期但自由现金流指引下调，股价大跌

云安全公司Zscaler的股价在今日盘后交易中暴跌逾19%，尽管该公司公布的第三季度财报在盈利和营收两项指标上均超出市场预期。

公司在上调全年营收和盈利预期的同时，却因计划资本支出增加而大幅下调了自由现金流利润率指引，这一消息直接引发了投资者的强烈反应。

财报亮点

截至4月30日的第三财季，Zscaler调整后每股收益为1.08美元，高于去年同期的0.84美元；营收达8.505亿美元，同比增长25%。相比之下，分析师此前预测的调整后每股收益为1.01美元，营收预期为8.3555亿美元，两项指标均被公司超越。

年度经常性收入同比增长25%，达到35.25亿美元，本季度新增净年度经常性收入1.66亿美元。剔除Zscaler去年8月收购托管检测与响应公司Red Canary所带来的贡献后，年度经常性收入增长21%，达到33.98亿美元，净新增年度经常性收入增幅则为14%。

盈利能力创历史新高。调整后营业收入达1.958亿美元，占营收比例为23%，高于去年同期的1.467亿美元，为公司历史上最高营业利润率。净亏损为1390万美元，较去年同期的410万美元有所扩大。经营活动现金流为1.98亿美元，低于去年同期的2.111亿美元；自由现金流则同比增长14%，达到1.36亿美元。

AI战略布局

本季度的业务亮点集中于一系列人工智能合作与收购动作。Zscaler宣布有意收购Symmetry Systems公司，后者的访问图谱技术能够绘制企业内部身份、应用程序与数据之间的连接关系，Zscaler计划将其用于管理AI智能体之间的通信。此外，公司还加入了Anthropic的Project Glasswing计划，并通过DayBreak项目与OpenAI建立合作伙伴关系，将前沿模型嵌入其安全开发工作流程中。

"Zscaler在AI时代完全具备成为网络安全平台领军者的条件，"首席执行官Jay Chaudhry在财报声明中表示。"我们差异化的零信任SASE架构能够对攻击者隐藏应用程序、消除横向移动风险，在应对前沿模型暴露的威胁以及被攻破的AI智能体所带来的风险方面，其重要性比以往任何时候都更为突出。"

展望与隐忧

对于第四财季，Zscaler预期营收在8.75亿至8.78亿美元之间，调整后每股收益为1.08至1.09美元。全年来看，公司将营收指引上调至33.30亿至33.33亿美元，高于此前预期的33.09亿至33.22亿美元；调整后每股收益指引也从此前的3.99至4.02美元上调至4.10至4.11美元。

然而，尽管整体数据亮眼，股价下跌的真实原因藏在财报的后半部分——Zscaler将全年自由现金流利润率指引大幅下调至22.8%至23.3%，远低于此前26.5%至27%的预期。公司将此归因于资本支出占营收比例追踪至高个位数水平，而这一数字显然超出了投资者的预期。要知道，Zscaler长期以来一直以其轻资产云计算模式作为核心卖点，此次的支出变化令市场颇为意外。

Q&A

Q1：Zscaler第三季度的业绩表现如何？

A：Zscaler第三季度调整后每股收益为1.08美元，超出分析师预期的1.01美元；营收达8.505亿美元，同比增长25%，同样超过市场预期的8.3555亿美元。年度经常性收入增长25%至35.25亿美元，调整后营业利润率达23%，创公司历史新高。

Q2：Zscaler股价为什么在财报发布后大跌超19%？

A：尽管Zscaler的营收和盈利均超预期，但公司将全年自由现金流利润率指引从此前的26.5%至27%大幅下调至22.8%至23.3%。原因是资本支出占营收比例升至高个位数水平，与公司一贯主打的轻资产云计算模式相悖，令投资者措手不及，进而引发股价大跌。

Q3：Zscaler在AI领域有哪些最新布局？

A：本季度Zscaler在AI领域动作频频：宣布拟收购Symmetry Systems，用其访问图谱技术管理AI智能体通信；加入Anthropic的Project Glasswing计划；并通过DayBreak项目与OpenAI合作，将前沿模型嵌入安全开发流程，进一步强化其在AI时代的网络安全平台定位。